华鑫证券有限仔肩公司孙山山近期对宝立食物603170）实行探求并公布了探求讲述《公司事宜点评讲述：营收持重增进，大B端奉献闭键增量》，本讲述对宝立食物给出买入评级，现时股价为11.15元。

　　公司2024H1营收12.73亿元(同增13%)，归母净利润1.08亿元(同减35%)，扣非归母净利润0.99亿元(同减11%)。2024Q2公司营收6.49亿元(同增10%)，归母净利润0.48亿元(同减47%)，扣非归母净利润0.47亿元(同减15%)。节余端，2024Q2公司毛利率同减2pct至32.10%，闭键系渠道/产物机闭蜕化，同时下搭客户向上传导策划压力所致，出售用度率同增0.3pct至15.06%，闭键系公司终端选取促销政策所致食品，料理用度率同减1pct至2.49%。除此除表，公司依照存货清查情景计提存货抑价计划，叠加2023年同期收到衡宇征迁储积，归纳导致2024Q2净利率同减7pct至8.66%。正在价值政策鞭策下，渠道库存进一步去化，告终资产效能优化，跟着下半年产物推新加快，估计利润边际开释。

　　分产物来看，公司2024Q2复合调味料营收3.01亿元(同增10%)，守旧大客户策划情景优秀食品，片面客户新品告终急速放量，公司相持拓展客户群、产物线和渠道，提拔产物定造才华食品，夯实复调竞赛上风。2024Q2轻烹治理计划营收2.91亿元(同增12%)，空刻C端延续苏醒，后续安顿通过环绕主题用户需求做多样化、壮健化研发。2024Q2公司饮品甜点配料营收0.40亿元(同增3%)，烘焙产物进入大润发渠道策动饮品甜点配料营收增进。分渠道来看，2024Q2公司直销渠道营收5.21亿元(同增11%)食品，头部大B端奉献闭键增量，正在餐饮连锁化率提拔的趋向下，公司中永恒生意范围仍有分泌空间。2024Q2公司非直销渠道营收1.10亿元(同增6%)，截至2024H1末，公司经销商共445家，较岁首净扩充63家，B端畅达界限稳步兴盛食品，公司安顿延续拓宽C端产物价值带与消费场景，保证C端节余平稳。

　　公司行为西式复调龙头企业，拥有当先于行业的研发才华，后续公司深化BC两头发力，进一步捋顺结构/产物政策，跟着大客户渠道放量，公司范围提拔空间已经充实，依照半年报，咱们调理2024-2026年EPS划分为0.60/0.73/0.84(前值为0.82/1.01/1.19)元，现时股价对应PE划分为19/16/14倍，支持“买入”投资评级。

　　宏观经济下行危急、消费苏醒不足预期、行业竞赛加剧、C端兴盛不足预期、客户开荒不足预期等。

　　数据核心依照近三年公布的研报数据揣测，华鑫证券孙山山探求员团队对该股探求较为深切，近三年预测切确度均值高达87.16%，其预测2024年度归属净利润为节余3.29亿，依照现价换算的预测PE为13.6。

　　该股比来90天内共有16家机构给出评级，买入评级10家，增持评级6家；过去90天内机构方向均价为15.38。

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