开云电竞东兴证券股份有限公司近期对安井食物603345）举行商量并宣布了商量陈述《幼龙虾及水产短期承压，主业照样稳当》，本陈述对安井食物给出买入评级，今朝股价为70.47元开云电竞。

　　公司2024H1达成买卖收入75.44亿元，同比+9.42%；达成归母净利8.03亿元，同比+9.17%，扣非归母净利润7.72亿元，同比+11.11%食品。此中，24Q2营收37.89亿元，同比+2.31%；归母净利润3.64亿元，同比-2.51%；扣非归母净利润3.52亿元，同比+0.79%。公司披露半年度利润分派计划，拟每股派展现金盈利1.38元(含税)，24H1现金分红和回购金额合计4.6亿元(含税)，约占公司2024年半年度归母净利润57.50%，现金分红偏重股东回报，彰显企业永久信仰。

　　速冻调造食物稳当增加，短时光受餐饮及幼龙虾拖累。分产物来看，公司上半年速冻调造食物/菜肴成品/速冻面米成品/农副产物/息闲食物收入不同为

　　21.86%/+0.40%/+1.37%/-27.08%/-94.48%。此中，Q2公司将速冻肉成品及速冻鱼糜成品兼并成速冻调造食物，Q2速冻调造食物/菜肴成品/速冻面米成品/农副产物/息闲食物同比不同+13.60%/-7.08%/-1.44%/-23.77%/-99.61%。上半年公司速冻调造食物如故保留不错的增加，此中，面向C端全渠道重心推行打造的中高端暖锅料产物锁鲜装保留稳当增加；面向B端的“丸之尊”系列中高端产物进一步饱舞公司产物构造升级，正在B端消费低迷的情况下，丸之尊支柱较好的增加也是本年上半年一大亮点。菜肴成品受餐饮苏醒不足预期以及幼龙虾代价降落影响较大，速冻米面成品本年逐鹿激烈，农副产物降落重要来自于鱼糜产物。瞻望下半年，咱们以为公司速冻调成品将保留稳当增加食品，其它，烤肠、牛羊肉卷，这两个产物是公司本年主推的大单品，希望成为公司改日的紧急增加点，值得络续眷注。

　　特通及电商营业受拖累明白，新零售渠道强劲。渠道方面，公司24Q2经销商/特通直营/新零售/商超/电商收入/不同为30.84/2.75/2.54/1.40/2./0.35亿元，不同同比+3.94%/-25.37%/+43.26%/4.49%/-37.27%。探求公司电商营业下滑重要受新柳伍电商营业影响；特通直买卖务下滑重要受下游连锁餐饮幼龙虾代价震撼的影响，农副产物的贩卖也有所裁汰。新零售渠道是本年的亮点，公司使用新零售平台大数据，对商品线上效劳、线验以及今世物流发展深度调和。

　　本钱降落，毛利率提拔，股份付出及当局补帮延后使得净利润率承压。24Q2公司毛利率21.29%，同比+1.43pct，重要由于公司产物构造升级、领域效应络续开释及原原料本钱降落。咱们估计下半年原原料代价有幼幅上升压力，但估计跟着产物构造升级及领域效应络续开释，公司毛利率可根本安稳。客岁下半年公司期权筹划带来的股份付出以及本年上半年当局补帮裁汰对净利润有短期影响，估计下半年净利润有必然压力，但震撼可控开云电竞。

　　公司红利预测及投资评级：咱们以为，公司每年培植3-5个策略大单品使得公司产物天花板一向抬升，产物构造络续优化食品，跟着新渠道的一向拓展，领域效应也将络续开释，饱舞功绩稳当增加。然而切磋到短期幼龙虾代价下滑以及餐饮渠道苏醒不足预期，咱们下调红利预测，估计公司2024-2026年归母净利润不同为16.28/19.41/22.75亿元，不同同比增加10.14%/19.23%/17.23%；2024-2026年EPS不同为5.55、6.62、7.76；对应PE不同为13/11/9倍。切磋到公司分红较高，功绩较宁静，估值存正在提拔空间开云电竞，支柱“热烈推举”评级食品。危险提示：渠道改观过速；受经济影响消吃力下滑；食物安适危险；原原料震撼危险。

　　数据核心凭据近三年宣布的研报数据推算，中邮证券蔡雪昱商量员团队对该股商量较为深切，近三年预测切确度均值高达86.71%，其预测2024年度归属净利润为红利16.31亿，凭据现价换算的预测PE为12.67。

　　该股近来90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构主意均价为110.35。

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