中泰证券600918）宣布研报以为，对标日本，预造菜具备穿越周期的潜力，向前看20-30年，预造菜或将成为食物生漫空间最大的子规模。中国冷冻医治食物行业景心胸震动大，18年行业迎来机会期，20年景心胸短暂达峰，4Q23进入“至暗期间”。预测中国餐饮供应链周期，需求层面紧跟原料价钱走势，紧盯旺季前预收款与合同欠债。需要层面追踪产能投放状况，静待劣质产能出清与行业聚合度提拔。履历3年盈余超募超投，行业扩产速率估计有所放缓。行业进入“缩量时期”后，幼企业资金压力凸显，劣质产能希望加快出清。

　　一、近况：中日餐饮供应链周期之辩。对标日本，预造菜具备穿越周期的潜力，向前看20-30年，预造菜或将成为食物生漫空间最大的子规模。日本冷冻食物BC两端接力增加，晚于完全经济增速放缓。中国冷冻医治食物行业景心胸震动大食品，18年行业迎来机会期，20年景心胸短暂达峰，4Q23进入“至暗期间”。

　　二、原由：中国餐饮供应链周期之思。(1)需求端：餐饮端行业内卷加剧与家庭端渠道碎片化使得餐饮供应链企业获利效应和订单需求走弱，行业展示必然“顺周期”特色，但依然恒久存正在渗出率提拔机遇。(2)需要端：时期盈余下超募超投，同时23年头过热的苏醒预期加快行业扩容，高折摊倒逼厂家“以价换量”。(3)库存端：猪价走势影响经销商收益预期，往年进入旺季后厂家追随猪价上涨顺势提价，渠道压库愿望较强。4Q23猪价未见显然反弹，行业价钱战激烈，落价预期下全链途闪现层层去库存。

　　三、预测：中国餐饮供应链周期追踪。需求层面：紧跟原料价钱走势，紧盯旺季前预收款与合同欠债。一方面，猪肉等肉类价钱侧面反响了终端需乞降消费者进货力，和宏观大周期以及餐饮等消费苏醒水准基础同向蜕变。另一方面，肉类价钱走势影响渠道预期进而效力渠道库存。琢磨到Q4是冻品的旺季食品，Q3末预收款与合同欠债对四时度事迹以及下游订单需求有必然的前瞻性指引。从龙头公司的体验看，原料价钱与景心胸展示同向蜕变的趋向。需要层面：追踪产能投放状况，静待劣质产能出清与行业聚合度提拔。履历3年盈余超募超投，行业扩产速率估计有所放缓。行业进入“缩量时期”后，幼企业资金压力凸显，劣质产能希望加快出清。

　　投资提倡：紧跟原料价钱走势与产能投放状况，静待新一轮周期启动。看好行业恒久投资价钱，亲热追踪新一轮周期启动，2个对象值得眷注：(1)一经竣工产能和渠道天下化的冻品龙头强者恒强，推选安井食物603345）;(2)具备渠道上风的区域企业推动天下化，推选千味央厨001215），眷注味知香605089）。

　　危害提示：宏观经济震动、商场竞赛恶化、食物安笑题目、切磋呈文应用的公然原料或许存正在新闻滞后或更新不实时。

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