开云电竞华安证券股份有限公司邓欣,陈姝近期对天味食物实行钻探并揭橥了钻探呈报《天味食物23年报点评：员工持股促深刻，分红提拔重回报》，本呈报对天味食物给出买入评级，暂时股价为12.78元。

　　天味食物(603317) 要紧观念： 公司揭橥2023年功绩 单Q4：收入9.15亿(16.95%)，归母1.36亿(+39.9%)。 23年：收入31.49亿(+17.02%)，归母4.57亿(+33.65%)。？分红率大幅提拔至92.74%，上年为70.96%。 功绩与预告类似食品，适合预期。 BC端双轮驱动 产物：1)暖锅底料Q4同比-6%，降幅要紧受春节错配影响。23终年出售额/量/价永诀同比+2%/-4%/6%，主因终端需求疲软。2)复调营业Q4同比+36%，景心胸较高。3)冬调营业Q4同比+85%食品，低基数+猪价下行，协同驱动发扬。 新品：Q4推出第三代厚暖锅及零增加不辣汤等一贯完备矩阵。？渠道：23年食萃并表约1.3亿，剔除后内生估计同比+12%，食萃补齐幼B线上渠道，协同作用高食品食品。 节余才干趋向向上 原质料本钱下行，驱动节余提拔：23年毛利率/净利率+3.7/+2.1pct，出售用度率/收拾用度率永诀蜕变+1/+0.7pct，费控较为稳重。 食萃净利率较高：23年净利率19%，抬升具体程度，估计24年收入希望同比+30%，利润率保护正在20%程度，希望不断功勋增量。 员工持股促持久发展 因素：拟授予股份总数不堪过576万股(占暂时股本0.54%)，授予董监高6人，中高层及技艺骨干等114人。持股规划进货价钱为6.53元/股(注：2024/03/27日收盘价为12.4元)。 方针：以23年生意收入为基数，24年/25年增进率不低于10%/26.5%，对应24/25年收入永诀同比+10%/+15%。 投资倡议 咱们的观念： 公司新品放量+大单品渗出率提拔，幼B渠道功勋增量。员工持股规划着眼于深刻发扬。公司创立24年收入同比+15%、净利润同比+20%的离间方针，员工持股规划收入同比+10%为保底方针。 节余预测：贯串以上，咱们估计2024-2026年公司完终身意总收入36.35/41.84/47.55亿元，同比+15.4%/+15.1%/+13.7%；完毕归母净利润5.49/6.59/7.75亿元，同比+20.3%/+20.1%/+17.5%；暂时股价对应PE永诀为24/20/17倍，发展分红兼具，保护“买入”评级。 危险提示 宏观经济下行危险、行业竞赛加剧、区域扩张不足预期、新品放量不足预期，疫情频频带来动销压力，餐饮修复不足预期，食物安详事故。

　　证券之星数据核心凭据近三年揭橥的研报数据筹划，招商证券于佳琦钻捕疾团队对该股钻探较为深切，近三年预测切实度均值高达87.83%食品，其预测2024年度归属净利润为节余5.41亿，凭据现价换算的预测PE为25.06。

　　该股比来90天内共有25家机构给出评级，买入评级18家，增持评级7家；过去90天内机构方针均价为15.27。

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